（原标题：【新股IPO】沪上大姨过讯：迎政策东风色妹妹，却难避加盟面容瑕疵与功绩压力）

金吾财讯 | 在千亿鸿沟的现制茶饮阛阓，继奈雪的茶、茶百说念、古茗、蜜雪冰城之后，又一排业巨头行将叩响成本阛阓的大门。

据港交所4月23日显露，沪上大姨通过港交所上市聆讯，意味着其距离登陆港股主板仅一步之遥。中信证券、海通国外、东方证券国外为联席保荐东说念主。

蜜雪冰城以 “农村包围城市” 的极致性价比策略横扫下千里阛阓，其奏效源于极致供应链管控与万店鸿沟效应，在古茗的区域渗入、茶百说念的居品改进等多重竞争下，而沪上大姨能否通过 “五谷各异化+下千里阛阓直快化” 策略在成本加持下复制茶饮别传？

迎促销费东风 能否借成本阛阓脱颖而出？

4月23日同期还有绿茶集团通过港交所上市聆讯，餐饮行业的成本化进度正加快鼓吹。

耗尽是我国经济增长的病笃引擎，促销费亦然当今的紧要任务之一。近日，多地接踵出台或部署了新一轮扩内需促耗尽政策。4月22日，吉林省东说念主民政府办公厅印发《吉林省提振耗尽专项行径实施决议》，其中建议2025年省级财政安排3亿元，省与市或县1：1配比后，披发6亿元耗尽券，相沿各地开展促销行径；同日，辽宁省印发《辽宁省提振耗尽6条政策》。

此外，广东省召开省政府常务会议，审议《广东省提振耗尽专项行径实施决议》，强调要全力挖掘新的耗尽增长点。浙江省委布告王浩在杭州专题调研入境旅游和外贸使命时强调，抢握“五一”耗尽旺季，改进多元化耗尽场景。

诸如耗尽券等平直办段，对餐饮等即时耗尽起到立竿见影的提慷慨用。基于此，餐饮企业将政策红利滚动为阛阓动能，在政策相沿下，通过上市融资优化供应链、拓展阛阓成为可能，大约亦然沪上大姨与绿茶聘请此时冲刺港股的病笃配景。

不外，即便有着政策红利的相沿，上市后的风险也难以漠视。如奈雪的茶上市于今，其股票累计跌幅已达到86%，响应出二级阛阓对餐饮企业盈利面容的质疑。因此，在上市后能够均衡鸿沟膨胀与盈利才略、在供应链与数字化鸿沟建筑上风的企业，才能在成本阛阓与耗尽阛阓的双重历练中脱颖而出。

功绩“开倒车” 加码下千里阛阓？

凭证沪上大姨过讯后贵府集，2022年至2024年，公司分手录得营收21.99亿元、33.48亿元以及32.85亿元。同期对应归母净利润分手为1.49亿元、3.88亿元以及3.29亿元。

横向对比其他家奶茶店发现，2024年的沪上大姨天然莫得如奈雪的茶大幅盈转亏，但也出现负增长：归母净利润同比下滑15.2%，营收则同比下滑约1.9%。这也骄矜出了其膨胀后期的盈利压力。

（数据起原：wind、沪上大姨招股书）

（数据起原：wind、沪上大姨招股书）

公司选择以加盟为要点的业务面容。限定2024年12月31日，公司收罗内的9176间门店中，有99.7%或9152间由加盟商运筹帷幄。而近3年加盟相关收入对总收入占比分手是77.7%，79.8%以及80.1%。

2024年公司收入减少天然归因于加盟收入的减少。而该部分收入减少是因销售开拓收入减少所致。尤其是，受2024年中国合座行业增长放缓及现制茶饮店行业竞争加重的影响，公司店铺收罗中每间加盟店的平均GMV下滑至2024年的140万元。该减少又对加盟店对公司的食材偏激他原材料的需求变成负面影响。

(起原：招股书)

蜜雪冰城以248.29亿元的2024年营收稳居行业首位，而沪上大姨同期收入仅为32.85亿元，即不到七分之一。古茗行动新茶饮第三股的有劲竞争者，其单店销售才略也领会优于沪上大姨，响应出后者在高线城市渗入力和品牌溢价方面的短板。

因此，沪上大姨早早运转布局下千里阛阓，限定2024年12月31日，公司的门店收罗中约50.4%的门店位于三线及以下城市。2024年，公司三线及以下城市收入占比达到48.2%。

(起原：招股书)

事实上，加盟面容的茶饮品牌中枢阛阓也在三线及以下城市的下千里阛阓。最初，主要因为三线及以下城市的现制茶饮阛阓鸿沟最大，增速最快。凭证灼识谘询，中国三线及以下城市的现制茶饮店阛阓按GMV计为2023年至2028年时候最大且预期增长最快的细分阛阓，改日增长后劲重大。

其次，低线城市和加盟面容比拟适配。低线城市情面社会的要素更重，非阛阓因素可能会更成心于腹地加盟商平直开展运筹帷幄，直营面容对腹地阛阓和非阛阓因素空匮了解可能会导致运营着力较低。因此以直营面容为主的奈雪的茶，其三线及以下城市门店数目占比拟低。

临了，下千里阛阓的供应链成本可能更低。因为下千里阛阓的仓储物流成本相对更低，不错保证门店和运营以相对较低的成本膨胀。因此，在加盟面容下，门店数目不错远超直营面容，从门店数增长的节拍看，沪上大姨加盟店从2022年的5244间激增至2024年的9152间。

不外，加盟面容虽能快速占领阛阓，但管制难题与利益分拨矛盾日益突显。沪上大姨2024年宁波加盟商纠纷事件暴涌现该面容的典型痛点：缘故是有加盟商宣称，品牌方强制高价采购原料、暗里外采遭重罚是其闭店主因，而沪上大姨官方回话称闭店源于“运筹帷幄不善”。

餐饮界难逃的“食安问题”

食物安全问题是餐饮界难以躲藏的问题。在加盟面容下，食安管制更是挑战。

3月14日晚，湖北经视“3·15十分报说念”揭露了沪上大姨武汉汉口城市广场店存在严重食物安全问题。记者暗访发现，该店用于制作杨枝甘霖的西柚粒已落伍，伙计被辅导后不仅未罢手使用，反而从头打印保质期标签以遮盖事实。拜谒时候，该店近半数小料均存在落伍问题，伙计直言此举是为了“从简成本”。事件曝光后，武汉市江岸区阛阓监督管制局速即介入，查封涉事门店独立案拜谒。沪上大姨品牌方回话称涉事职工已去职，督导团队正进行整改。

而这也并非初次。据公司聆讯后贵府皆集提到，于往绩纪录时候，公司了解到185家加盟店遇到185起与食物安全相关的事件，经监管机构查验或耗尽者协会及监管机构处理的耗尽者投诉发现，主要由于食材储存不当、使用落伍食材或不顺应卫生轨范。在该等与食物安全相关的事件中，其中13起事件与13家门店相关，导致被处以行政申饬或行政处罚。

不外，公司接续醉心着食物安全问题，限定2024年12月31日，公司的食物安全及质料限制部门有25名成员故意负责食物安全及质料限制。同期在加盟左券中规章特定的食物安全设施。

濒临加盟商盈利窘境与食物安全的双重挑战，沪上大姨亟需构建更可接续的运营惩处决议。

各异化与多元化的营销成效若何？

濒临“雪王”这个下千里阛阓的霸主，浅薄的门店膨胀并不及以与之抗衡，各异化与多元化等于沪上大姨挑战蜜雪的火器。

沪上大姨的中枢客群以追求健康与性价比的都市年青耗尽者为主，其品牌定位通过“现制五谷茶”和“轻微果蔬茶”系列罢了了各异化竞争。

在后果方面，2025年4月份，沪上大姨品牌在茶饮界传出佳音，荣获CIC灼识颁发的阛阓合位阐述文凭，厚爱阐述其在售现制果蔬茶门店鸿沟位居行业第一，该统计截止至2024年12月31日。

为了应付阛阓竞争，沪上大姨积极推动品牌多元化布局。2024年3月推出廉价子品牌“茶瀑布”，主打2-12元价钱区间的居品，以诱导Z世代和学生群体。2022年及2023年，公司还分手推出“沪咖”和“轻享版”品牌，试图开拓咖啡阛阓和经济型茶饮阛阓。然则，茶瀑布门店限定2024年仅开设297家，沪咖在现磨咖啡阛阓中的份额仅为0.1%，这标明品牌多元化的成效尚待不雅察。

在居品打算与阛阓实验策略方面，沪上大姨展现出超出茶饮行业的IP运营才略。2025年2月与热播剧《国色青春》的联名行径上，罗致分阶段营销策略，这种长线运营面容有用蔓延了营销周期，增强耗尽者粘性。

此外，公司接续加强其品牌价值与社会影响力，在女性善良鸿沟，2024岁首皆集天津市妇男儿童发展基金会开展坚苦女性冬季送蔼然行径，妇女节时候启动"送她一朵小红花"窘境女性关爱计较，2023年还推出"女性健康关爱计较"。”这些举措强化了品牌"女性友好"的公众形象。

在贸易价值与社会价值的良性发展下，大约最终能为其品牌竞争力提供一定相沿。

行将聚焦数字化营销？

跟着信息技巧的普及，如简化客户管制、小方法订购及外卖做事等功能及做事正罢了线上与线下的无缝会通。

同期，数位化营运对店铺坐蓐力极为病笃，其不错凭证耗尽者的喜好就居品上市及订价策略提供带领，并可普及销售推崇。数字化门店巡视等数字化上风亦有助精简业务进程及提高着力。

因此，在沪上大姨的成长政策中，加强数字化以普及合座运营着力亦然要津之一。

招股书骄矜，沪上大姨拟将IPO集资所得用于普及数字化才略、加强研发、普及供应链才略、用于营销行径以及营运资金偏激他一般企业用途。

防御看普及数字化才略的先容，公司将优化其会员管制轨制及膨胀公司的会员群体。公司还计较在哔哩哔哩、抖音、小红书等外交媒体平台上进一步探索及开展以耗尽者为主义的数字化业务，通过东说念主工智能分析及智能实验诱导新顾主。另外，计较通过使用数字化技巧、算法及东说念主工智能，连接增强劲数据分析及诈欺才略，这预期可提高咱们实验行径的着力及效益。

同期，也将升级其数字化基础设施，以进一步普及合座营运着力。

写在临了

沪上大姨通过港交所聆讯，意味着其还是一只脚迈入成本阛阓，这次上市更将加快其不才千里阛阓的深耕与品牌升级。在行业竞争热烈色妹妹，存量博弈下，若何均衡鸿沟膨胀与盈利、惩处加盟面容管制难题，是沪上大姨必须濒临的终极课题。